重庆Q235B螺旋管品质一流

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	 供给端在低预期下逐渐改善


	  11月底以来供给端进入采暖季，尽管实际限产情况不及预期，但高炉开工率包括产量在11月底之后的下降其实很明显，例如高炉开工率看，11月中上旬河北高炉开工率还是67%左右，11月底后到12月以来，持续维持在60%以下。从螺纹钢产量看，11月初已经达到350.48万吨产量高点，当前连续两三周降到330万吨以下。能看到的是，12月上半月产量的降速非常快，不仅是螺纹，包括线材、热卷等品种，都是这么一个情况。当然从政策看，应该是11月初就开始采暖季限产，所以那时候大家预期被打的非常低，因此一旦供给端逐渐显现出限产的迹象，在高预期差下螺纹应该会有比较大的向上弹性。


	  需求端偏弱但维持相对韧性


	  在供给端的高预期差下螺纹钢理论上应该会有比较大的向上弹性，但实际上我们看到螺纹价格也只是缓慢震荡上行，现货价格甚至持续疲弱，我们认为这是需求端的问题。12月以来，需求的偏弱能够直观地感觉到，参考Mysteel成交量指数，11月以来的下降已经形成了趋势。但从其他需求指标看，包括基建、地产和制造业投资，其实都是在边际改善的。如基建投资底部企稳，制造业投资触底回升，特别是1-11月地产新开工增速达到16.8%达到28个月以来高，赶工对需求的支撑非常明显。


	  后期走势预计震荡偏弱


	  全年来看，钢铁价格回落和盈利被动回归是“稳就业”政策下的必然路径。中国钢铁产业的逻辑从过去两年的“需求韧性，供给收缩”转向“供给韧性，需求回落”，产业景气度高位下滑已是不可避免。所以包括商品包括我们关注的权益市场，2019年可能很难赚趋势的钱，所以这时候尤其需要关注价格的高频波动。就短期价格而言，可能是震荡偏弱的一个走势，而现货短期再下跌空间可能有限，但大幅向上的空间也仍然看不到。


	  供给边际改善弱化，需求指望冬储


	  就近期情况看，11月以来的供给下降，是采暖季限产逐步执行的结果，目前达到一个阶段性的底部，往后看再下降的空间会比较有限，也就是说供给的边际改善是在弱化的，实际上上周的螺纹周产量已经出现环比回升。尽管目前短流程炼钢已经面临盈亏平衡，但还没有达到大幅减产的地步。从需求端看，季节性弱化不可避免，一方面是气温影响开工，另外一方面也是临近节日，下游实际需求已经逐步在萎缩了。此外人民币近期贬值压力消除，对出口需求可能也是一个压制。目前市场大的指望就是冬储，也就是投机性需求。从库存数据看，钢厂库存已经有向社会库存转移的趋势，但总体还是没有太超预期，表明贸易商实际上对冬储心态还是比较谨慎。


	  不能对冬储抱太大期望


	  我们猜测如果年底没有完成冬储，那么年后可能会有一波，但是一定不要抱太大期待。过去两年那么高的冬储需求是有原因的，2017年春节是大家预期地条钢要出清，价格强烈看涨；2018年春节是大家判断工地在环保停工后有集中开工的需求，今年供给端没有预期，需求端也没有预期，冬储动力弱化是必然的。并且目前传统意义上向钢厂拿现货的冬储模式可能在多样化的金融工具面前面临转变，比如远期合约、或者、或者期权形式都有可能。


	 整体看，目前现货市场基本进入放假状态，钢材主力合约对现货贴水大幅收窄制约价格进一步上行空间，节前仍以振荡思路为主。

 春节临近，整体来看，螺卷延续升势。供应方面，上周钢厂产能利用率小幅回升，分品种产量出现下降，钢厂目前高炉生产维持平稳，除部分检修外基本维持正常生产，废钢用量有所减少导致实际产量有所下降。需求方面，临近春节下游工地基本进入停工放假状态，终端需求萎缩较为明显。库存方面，上周社库与厂库再度出现分化，社库积累有所加速，厂库出现小幅下降，但库存整体积累速度仍低于市场预期。


	  产能利用率小幅回升 总产量基本维持平稳。截至上周末Mysteel统计全国钢厂产能利用率（不含淘汰产能）为82.16%，环比上升1.04个百分点。2019年1月上旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为237.98万吨，环比上升7.04万吨。Mysteel统计分品种周度产量合计为963.16万吨，环比下降9.03万吨，品种合计产量小幅下降，其中螺纹钢产量下降较为明显。产能利用率小幅回升，钢厂高炉生产基本维持平稳，废钢用量近期有持续减少，总产量基本维持平稳。


	  终端成交明显萎缩，工地进入停工休假状态。上周全国主流贸易商周成交37.50万吨，环比下降25.92万吨，降幅40.87%。终端成交明显萎缩，春节假期临近，全国范围内工地基本进入停工休假状态。


	  社库与厂库增库分化，总体库存积累低于市场预期。上周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为992.71万吨，环比上升67.36万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为416.55万吨，环比下降8.83万吨；社会+钢厂库存合计环比上升58.53万吨。社会库存与钢厂库存分化，社库积累出现加速，但厂库仍维持低位，总体库存积累情况仍低于市场预期。


	  螺、卷现货及盘面利润同步回升。主要原料价格涨跌互现，其中唐山钢坯上周上涨50元/吨至3430元/吨，普氏62%指数下跌0.55美元至75.40美元/干吨，唐山地区二级冶金焦到厂价格维持1965元/吨。盘面利润方面，截至上周五，螺纹钢主力合约盘面利润为316.88元/吨，较前一周上升76.04元/吨；热卷主力合约盘面利润为214.88元/吨，较前一周上升89.04元/吨。现货利润方面，截至上周五，螺纹钢现货利润为501.47元/吨，较前一周上升20.70元/吨；热卷现货利润为358.07元/吨，较前一周上升89.80元/吨。


	  期现价格上涨，贴水大幅收窄。上周螺纹钢主力1905合约继续上涨，收于3710元/吨，周环比上涨77元/吨，成交1642.9万手，持仓285.1万手，持仓增加5.3万手。上周热卷主力1905合约继续上涨，收于3608元/吨，周环比上涨90元/吨，成交297.7万手，持仓66.8万手，持仓减少3.8万手。


	由于钢厂在春节期间可能集中补充原料库存，近期进口矿价出现反弹惨时刻，不过很快趋于弱势稳定。青岛港62.5%品位的纽曼粉矿报价行情930元每吨已经来临镀锌方矩管，与前一周相比上涨了40元每吨。受钢厂资金紧张的影响，进口矿价进一步上涨受阻。

 港口库存方面经济形势低迷， 中国33个主要港口铁矿石库存总量为8535.6万吨有所回暖，比前一周增加了163.9万吨。

 国产矿方面，河北迁安地区66%品位的铁精粉报价行情1070元每吨以产代进镀锌方矩管，与前一周相比小幅回落了10元每吨。近钢厂采购量不多，持观望态度金九银十镀锌方矩管，预期后期矿价上行难度较大。

 近修复完毕，高产量也不容忽视，尽管在环保高压之下无法维系，2013年全年粗钢产量仍创下历史新高，达到7.52亿吨，同比增长9.35%。近实际需求偏弱窄幅反弹，钢厂内部库存高涨，同时，代理商订货积极性不高，除了部分下游企业补货之外，终端需求基本上已经停滞，因此社会库存回升速度较快。

 镀锌方管 20*20*0.6-2.0 方管 130*130*3.0-12

镀锌方管 25*25*0.6-2.0 方管 140*140*3.0-12

镀锌方管 30*30*0.8-3.0 方管 150*150*3.0-12

镀锌方管 40*40*0.8*4.0 方管 160*160*4.0-12

镀锌方管 50*50*1.0*5.0 方管 180*180*4.0-12

镀锌方管 60*60*1.2-6.0 方管 200*200*4.0-14

镀锌方管 70*70*2.0-6.0 方管 220*200*4.0-16

镀锌方管 75*75*2.0-6.0 方管 250*250*6.0-16

镀锌方管 80*80*2.0-8.0 方管 280*280*6.0-16

镀锌方管 90*90*2.0-8.0 方管 300*300*6.0-16

镀锌方管 100*100*2.0-12 方管 350*350*8.0-16

镀锌方管120*120*3.0-12 方管 400*400*8.0-16


	日本，1980年以前日本仅生产200mmX200mm以下的方矩形管及少量的开口冷弯型钢，日本钢结构住宅中立柱均采用H型钢。1984年日本仙台地震后，通过对仙台地震中遭到破坏的钢结构住宅的研究发现，立柱和横梁之间的焊缝易裂开，原因是受H型钢外形结构特点的限制，用H型钢和H型钢对焊，焊缝太少。因此，日本1984年以后通过修改建筑法，规定日本的钢结构住宅立柱必须采用方矩形管，以增大焊缝的长度，从而提高住宅的抗震性。随着冷弯型钢在建筑钢结构应用上的普及，冷弯型钢生产的规格也随之增大，目前方矩形管大规格已达到550mmX550mm，大壁厚为22mm。2002年日本钢结构用冷弯方形管总产量已达到200万t。目前市场需求量大的钢管规格为200mmX200mm-400mmX400mm，这些规格冷弯方矩管覆盖了日本钢结构用方、矩形管总量的80％以上，其它规格产品占市场份额的不到10％。


	由于钢厂在春节期间可能集中补充原料库存，近期进口矿价出现反弹惨时刻，不过很快趋于弱势稳定。青岛港62.5%品位的纽曼粉矿报价行情930元每吨已经来临镀锌方矩管，与前一周相比上涨了40元每吨。受钢厂资金紧张的影响，进口矿价进一步上涨受阻。

 港口库存方面经济形势低迷， 中国33个主要港口铁矿石库存总量为8535.6万吨有所回暖，比前一周增加了163.9万吨。

 国产矿方面，河北迁安地区66%品位的铁精粉报价行情1070元每吨以产代进镀锌方矩管，与前一周相比小幅回落了10元每吨。近钢厂采购量不多，持观望态度金九银十镀锌方矩管，预期后期矿价上行难度较大。

 近修复完毕，高产量也不容忽视，尽管在环保高压之下无法维系，2013年全年粗钢产量仍创下历史新高，达到7.52亿吨，同比增长9.35%。近实际需求偏弱窄幅反弹，钢厂内部库存高涨，同时，代理商订货积极性不高，除了部分下游企业补货之外，终端需求基本上已经停滞，因此社会库存回升速度较快。

 镀锌方管 20*20*0.6-2.0 方管 130*130*3.0-12

镀锌方管 25*25*0.6-2.0 方管 140*140*3.0-12

镀锌方管 30*30*0.8-3.0 方管 150*150*3.0-12

镀锌方管 40*40*0.8*4.0 方管 160*160*4.0-12

镀锌方管 50*50*1.0*5.0 方管 180*180*4.0-12

镀锌方管 60*60*1.2-6.0 方管 200*200*4.0-14

镀锌方管 70*70*2.0-6.0 方管 220*200*4.0-16

镀锌方管 75*75*2.0-6.0 方管 250*250*6.0-16

镀锌方管 80*80*2.0-8.0 方管 280*280*6.0-16

镀锌方管 90*90*2.0-8.0 方管 300*300*6.0-16

镀锌方管 100*100*2.0-12 方管 350*350*8.0-16

镀锌方管120*120*3.0-12 方管 400*400*8.0-16


	4月中国制造业新业务总量保持增长，但增速放缓至七个月低点。调查显示，国际市场需求疲软，新增出口订单量自2016年11月以来首次出现下降，虽然降幅较小，但仍影响了新订单总体表现。受访厂商表示，新接订单增长，促使厂商提高产量，产出增速较3月小幅上升。

 受需求减弱影响，4月制造业用工数量继续下降。许多厂商在员工自愿离职后没有增补人手，同时为了改善盈利继续压缩用工。不过4月用工收缩率已放缓至三个月来低点。同时由于新订单增加，加剧了生产压力，导致制造业积压工作量继续攀升。

 新订单持续增长，带动4月厂商采购活动继续扩张，增速较3月已有上升，但整体涨幅仍然较小。受厂商审慎态度影响，成品库存与采购库存仅小幅上升。同时，由于产能紧张，供货商交货速度继续放缓，但延误程度较温和。

 原材料价格略有回升，涨幅接近3月水平，通胀压力相对缓和。成本上升主要与原料包括化工品、塑料、钢铁和纺织品的涨价有关。厂商也因此继续上调出厂价格，但整体增幅仍然较小。