重庆方管多少钱

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	 上述分析的一个重要风险点是春节前后钢材库存累库可能超预期，如果钢材累库超出预期，则可能使得我们预期的逻辑改变，春节后可能出现明显回调，也限制本次反弹的高度。


	  正文


	  孔丙己问：“你做过螺纹钢么？”我略略点一点头。他说，做过螺纹钢……我便考你一考，N字型的N字，怎样写的？” 我想，爆过几次仓的人，也配考我么？便回过脸去，不再理会。孔丙己等了许久，很恳切的说道：“不能写罢？……我教给你，记着！这些字应该记着。将来做大佬的时候，记账要用。” 接连便是难懂的话，什么“赶工”，什么“冬储”之类，引得众人都哄笑起来，交易室内外充满了快活的空气。


	  ——《孔丙己》


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	  为什么2019年钢价是N字型


	  我们在去年12月14日发布（完稿于11月30日并交付印刷）的2019年度黑色金属策略报告《周期轮回 潮起潮落》中指出，总体来看，2019年需求形势悲观，周期轮回，潮起潮落，经过过去三年的繁荣周期之后将繁华落尽。在总体需求悲观的背景下，关键在于把握需求的节奏，我们预计房地产赶工仍有余波，基建投资在2019年二季度之后也将对需求将产生正向影响，将阶段性提振钢材需求，而钢材价格将提前反应，有望在元旦前后提前企稳反弹。由于需求惯性的推动，我们认为明年二季度钢价有望到达反弹高点。但经过反弹之后，由于需求的趋势性下滑，只要没有超预期的需求出现，我们认为钢价反弹后仍将继续探底，总体来看，明年钢价可能呈震荡往下的“N”字型。从近市场表现来看，钢材价格的“N”字型正在走向上的一竖。


	  2


	  N字型正在演绎


	  当前钢材价格“N”字型正在演绎，主要逻辑跟我们之前在年报中分析的逻辑是一致的：


	  1、房地产继续赶工


	  从宏观数据来看，12月新开工面积当月同比增速仍然超过20%。地产开工之后的3个-6个月，特别是前3个月是螺纹需求的高峰，意味着至少在未来一个季度螺纹的需求仍然不会差。


	  2、基建投资有望继续回升


	  12月份基建投资（不含电力）累计同比增速进一步回升至3.8%，单月同比增速回升至4.8%。我们的观调研也显示基建项目的融资情况有所改善，在近货币政策持续宽松的背景下，基建投资有望继续改善；


	 


	 

 我们之前在年报中人为，一方面钢厂添加废钢比例弹性很大，另一方面是利润驱动下电弧炉的生产弹性很大。在前期钢材价格大跌之后，这两方面因素都使得产量受到明显影响，根据我们近的观调研，钢厂废钢添加比例下降很多，而独立电炉企业由于亏损开工率大幅下降。 基于对需求向好的预期，叠加供给收缩的托底作用，价格提前反应，我们之前预期的N字形正在演绎。


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	  螺纹钢的N字型有几种写法？


	  在12月初中美贸易战之后，我们在12月2日发布的策略报告《中美贸易战缓和对黑色金属节奏的影响：黑色金属策略系列（之十八）》中指出，本次大跌的个底部已经见到，12月之后黑色金属期价将开始进入筑底阶段，而在元旦前后有可能开启交易明年春节需求的大级别反弹。


	  但经过12月的筑底反弹之后，我们对市场小周期的节奏出现错判，我们在12月底预计唐山完成年度环保目标之后环保可能相对宽松，产量增加的压力将使得钢材现货价格再度出现回调，钢价的回调将带动铁矿价格回调。但事实上是，从1月3日开始，Mysteel公布的库存数据连续低于往年，需求的韧性超预期，这使得钢材价格大幅拉升，并带动铁矿价格大幅拉升，节奏上比我们预期的略早。但我们及时纠偏， 1月9日、10日、11日我们分别在上海、南昌、西安召开了三场黑色沙龙，基于累库较慢需求韧性的逻辑，我们反复强调了螺纹焦炭低买的策略。


	本周我们根据产量和表观需求季节性计算的库存还是会继续大幅累积，其中螺纹总库存有可能超过去年，市场情绪依然有压力，目前整体走势依然偏空。


	  对于螺纹钢，市场普遍认为电炉成本有一定支撑，但我们认为目前电炉开工已经是历史同期低，继续收缩的空间不大，所以如果库存数据表现继续欠佳，在短期下跌行情中电炉成本支撑意义不大，市场届时可能更多参考长流程钢厂价格。


	  原料端自春节以来整体表现强于成材，其中比较有代表性的是螺矿比的大幅走低。原料走强和自身供应端出现的变化有关：铁矿石2019年供应增量受巴西矿难影响可能转负，这极大改善了铁矿石的基本面；焦炭生产则受到了汾渭平原环保限产事件的影响。另外节后补库预期、较大的基差，以及长流程钢厂依然有利润等因素也给原料的上涨留有空间。


	  个人认为这两周螺纹钢库存数据可能都比较高，甚至可能超过往年同期，因此在目前下游需求尚未完全恢复之时，我对2月下旬螺纹钢整体表现依然偏悲观，建议可以在基差缩小的时候逢高抛空；螺纹和热卷方面短期买卷抛螺的头寸可以继续介入；下周开始，螺纹5-10正套头寸可以逢低入场，预计后期可能站上300一线以上。进入3月份，需求基本恢复到位，我们预判05合约基本面依然较好，届时建议以多头和正套头寸操作为主。

在中美贸易摩擦及国内持续去杠杆等多因素影响下，国内经济下行压力不断增大。制造业继续徘徊于“萎缩”区间，外贸增速大幅下滑。统计局新统计数据显示，2019年1月，中国制造业PMI指数报49.5%，较去年同期低1.8个百分点，且制造业PMI指数继续徘徊于“荣枯线”下方。从分项指标来看，订单指标继续下滑的同时，原料库存指标则进一步累积。统计局新统计数据显示，2019年1月，新订单和在手订单指标分别为49.6%和43.7%，分别较去年同期低3个百分点和1.6个百分点，较2018年12月低0.1个百分点和0.4个百分点，两者均呈现持续下行的趋势；2019年1月，原料库存指标为48.1%，较2018年12月高1个百分点。这表明企业生产形势不乐观，制造业企业面临较大的压力。


	  在制造业持续“萎缩”的背景下，外贸形势也不容乐观，这预示着经济驱动力进一步趋弱。海关总署新统计数据显示，2019年1月，中国进出口贸易额为3959.8亿美元，同比增长3%，增速较去年同期低18个百分点，其中，1月出口2175.7亿美元，同比增长9.1%，增速较去年同期低1.6个百分点；因国内需求疲软，1月进口1784.1亿美元，同比减少1.5%，较去年同期低39.1个百分点，进口为连续第二个月呈现负增长。

淡季来临，雨季增多气温增高，下游开工势必减少。钢厂季节性检修，加之效益不好，螺旋焊管钢厂生产节奏会逐渐放缓。

 亏损面扩大，反映了目前下游制造行业经营形势同样严峻。在中央行政审批放权之后，地方政府对于基础设施建设的投资力度正在加大，主要批复项目集中在铁路、公路及机场等耗钢量较大的领域。日前，温州市宣称将对地方版房地产限购令进行调整，允许本地户籍家庭在市区购买第二套住房。这是国内首个放宽楼市限购令的城市，是否会引发其他城市跟进效仿尚未得知，但是间接利好钢市不言而喻。

       2月底以来，国内钢材市场一扫3个月以来的“阴霾”并强力反弹，螺旋钢管件市场价格的累计反弹幅度已超过300元/吨。自2月份以来，螺旋钢管件多家钢厂和钢贸商纷纷涨价。  由于暂时性市场心态面受挫明显，下游拿货积极性有明显的降低。但从钢厂的定价的角度来看，由于普遍订单情况良好，近期钢厂并不会贸然下调指导价格。同时加之成本面继续走强，成本角度对价格也存在继续的支撑。考虑到本月至今价格已经存在着较大幅度的上调，近期价格在短期利空的影响之下存在阶段性调整也符合市场的普遍预期。综合来看，天津螺旋管价格市场阶段性多空胶着时期。

  今年以来中国天津螺旋钢管厂需求已经超出了同期新增资源(国内生产加境外进口)，所以才出现了社会库存量的较大幅度下降，越来越多的前期库存进入了当期消费。据测算，2014年10月上旬，全国钢材社会库存指数同比下降23%，虽然同期钢厂库存上升，但只增加了1、2百万吨，与数亿吨的年产量相比不成比例，并且因为“买涨不买落”的市场法则驱使，使用单位(汽车行业、造船行业、机械行业、家电行业、建筑行业等)库存亦有较大幅度下降，因此总量库存应当减少而不是增多。受其影响，2014中国粗钢总需求量(含直接出口，下同)将超过8亿吨，比上年增长5%以上。如果按照实际粗钢产量测算，并考虑到社会库存减量，今年中国粗钢总量需求亦将接近9亿吨。

 中国粗钢产量屡创新高，还缘由国内钢铁企业竞相增产抢夺市场份额。天津螺旋钢管厂供大于求要求落后产能退出市场，为此引发了国内钢铁企业间的激烈竞争，并且是你死我活的竞争。而竭尽所能增产，抢夺市场份额，势必成为主要竞争手段。据有关资料，今年以来，全国钢铁企业高炉开工率超过90%，显示钢铁企业并未削减产量。预计这种局面短时期内难以扭转。目前占我国钢材总产量的比重近9%，创近6年来高位。而国内钢材日均产量在2月份达到了319.17万吨，创下历史次高水平， 2月我国粗钢产量6754万吨，较上年同期维持不变，1-2月我国粗钢产量61800万吨，同比增长2.3%，2月全国粗钢日均产量225.13万吨，环比略增1.3%；虽然2月国内钢材价格暴跌，但并未影响到钢厂生产的热情，后期国内天津螺旋钢管厂市场供应压力依然较大，在当前经济增速放缓，内生动力不足的情况下，不断攀高的钢材产量仍旧需市场警醒。

	制造工艺/高温合金不含或少含铝、钛的高温合金，一般采用电弧炉或非真空感应炉冶炼。含铝、钛高的高温合金如在大气中熔炼时，元素烧损不易控制，气体和夹杂物进入较多，所以应采用真空冶炼。为了进一步降低夹杂物的含量，改善夹杂物的分布状态和铸锭的结晶组织，可采用冶炼和二次重熔相结合的双联工艺。冶炼的主要手段有电弧炉、真空感应炉和非真空感应炉；重熔的主要手段有真空自耗炉和电渣炉。固溶强化型合金和含铝、钛低（铝和钛的总量约小于4.5%）的合金锭可采用锻造开坯；含铝、钛高的合金一般要采用挤压或轧制开坯，然后热轧成材，有些产品需进一步冷轧或冷拔。直径较大的合金锭或饼材需用水压机或快锻液压机锻造。合金化程度较高、不易变形的合金，目前广泛采用精密铸造成型，例如铸造涡轮叶片和导向叶片。为了减少或消除铸造合金中垂直于应力轴的晶界和减少或消除疏松，近年来又发展出定向结晶工艺。这种工艺是在合金凝固过程中使晶粒沿一个结晶方向生长，以得到无横向晶界的平行柱状晶。实现定向结晶的首要工艺条件是在液相线和固相线之间建立并保持足够大的轴向温度梯度和良好的轴向散热条件。此外，为了消除全部晶界，还需研究单晶叶片的制造工艺。粉末冶金工艺，主要用以生产沉淀强化型和氧化物弥散强化型高温合金。这种工艺可使一般不能变形的铸造高温合金获得可塑性甚至超塑性综合处理高温合金的性能同合金的组织有密切关系，而组织是受金属热处理控制的。高温合金一般需经过热处理。沉淀强化型合金通常经过固溶处理和时效处理。固溶强化型合金只经过固溶处理。有些合金在时效处理前还要经过一两次中间处理。固溶处理首先是为了使第二相溶入合金基体，以便在时效处理时使γ、碳化物（钴基合金）等强化相均匀析出，其次是为了获得适宜的晶粒度以保证高温蠕变和持久性能。固溶处理温度一般为1040～1220℃。目前广泛应用的合金，在时效处理前多经过1050～1100℃中间处理。中间处理的主要作用是在晶界析出碳化物和γ膜以改善晶界状态，与此同时有的合金还析出一些颗粒较大的γ相与时效处理时析出的细小γ相形成合理搭配。时效处理的目的是使过饱和固溶体均匀析出γ相或碳化物(钴基合金)以提高高温强度，时效处理温度一般为700～1000℃。